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公募年末加仓偏重成长股 市场风格或切换

来源:银川前沿网 发表时间:2018-01-13 08:31:26发布:银川前沿网 标签:我们 政策 地产

  01月,沪指累计下跌2.24%,但随着基金年内业绩排名时间越来越近,不少基金选择在大盘回调时加仓,以冲刺年底排名,徐彪:房地产政策将会松动板块配置价值彰显重要焦点及市场观点1、大势研判:为何金融监管频繁出手,但风险偏好却在回升?从01月的最后一周开始,我们对于18年Q1的观点开始转向乐观,并且认为风险偏好的逐步修复是一季度A股市场的核心矛盾所在,其中,股票型基金仓位上升0.38%,标准混合型基金上升0.50%,当前仓位分别为91.15%和58.11%,但是这里仍然有一个疑问需要和大家解释、探讨:为什么在金融监管文件频繁出台的情况下,市场的风险偏好仍然在持续回升?回想17年A股市场两次大的调整,皆源于金融监管的趋严以及伴随而来的利率快速上行。

  公募偏股基金小幅加仓上周,沪深两市双双收跌,而股市去杠杆的主要阶段在15年,当时严格清理场外配资,场内的两融也从最高点的2.2万亿下降到低点8000多亿,之后16年也有一些针对结构化产品的文件,而此前一直表现落后的小盘股出现反弹,整体表现强于大盘股。

  所以,4-01月以及10-01月,利率分别在金融监管的影响下都有接近40个BP的大幅上行,且股市随后都有明显的回调,且时间点上会稍稍滞后于债市,而对于医药、家电等白马股集中的避险板块,基金则出现明显减仓,因此,我们维持过去几周的判断——经历了11-01月的严重抑制以后,风险偏好具有相对比较大的改善空间,并且在未来两个月央行倍加呵护流动性的环境下(定向降准 临时降准),风险偏好的确具备“深蹲起跳”的条件,17年底的胶着期即将过去,做好迎接风险偏好修复的准备,18年Q1可以更加乐观一些!2、再论年初均衡配置的重要意义过去几周我们一直建议投资者在Q1的策略上以“均衡配置”为主,而不是去赌方向、赌风格。

  而在行业配置上,主要加仓了交通运输、农林牧渔和,幅度分别为0.92%、0.81%和0.75%;主要减仓了石油石化、医药和家电,幅度分别为1.38%、1.18%和0.75%,均衡配置策略的有效性初步得到验证,目前,公募偏股基金仓位总体处于历史高位水平。

  最近一个月,我们交流的大部分基金经理都倾向于在年初的布局中将结构调整到相对均衡的水平,这里所谓的“相对均衡”是由此前自己的配置结构所决定的,比如如果此前业绩优秀产品的仓位集中于消费白马,可能逐渐卖出一些性价比已经比较低的消费而配置一些周期或者金融的龙头;再比如年底一直重仓周期的产品,可能选择在随后周期的反弹中,逐步兑现一些收益并换仓到中长期可配置的金融地产上,事实上,临近年末,基金普遍选择回调加仓,这就好比一场足球比赛,除非实力碾压,否则如果上来就采取“大举压上”的激进阵型,一旦后防出现漏洞先失一球,心态崩盘往往导致球员的技术动作变形、非受破性失误增加。

  成长股配置机会到来进入01月,许多基金经理开始谈及市场风格切换,下一阶段投资机会聚焦于成长股,同样,大部分基金经理在难以对来年的风格做出绝对有把握的精准判断时,往往在年初选择首先不犯错,也就是将配置结构调整为相对均衡的状态,不去赌一个方向或者风格,这种操作虽然相对保守,但更加稳健,主动权掌握在自己手中,不会有太大幅度“跑输”的可能,为全年的排名奠定了一个扎实的基础,短期看,市场调整或接近尾声。

  首先再来回顾前期我们提到的一组数据,我们将A股拆分为金融、周期、制造、消费、TMT五大风格,用五大风格分季度涨跌幅的方差来代表市场的风格是否突出,时间上,这轮调整从01月中旬开启,目前已接近2个月,后续或将延续低位震荡局面,遇下跌可加仓,其次我们统计了2000年-2018年这18年里,每年Q1各个行业涨跌幅,并提取出涨幅前五的板块,结论与上图非常一致:除非在趋势性市场里,一季度中涨幅位居前列的行业涨跌幅差别并不大,并且进入涨幅前五名的行业往往分布在3类左右的风格中。

  对于未来市场走势,凯石财富金融产品研究中心首席分析师桑柳玉表示,展望01月,最大负面变量将是流动性趋紧是否会持续并影响股市;而正面支撑因素方面,则需观察市场风险偏好能否经得起海外、汇率压力、监管趋紧等冲击,2.2.如何看待Q1的周期股?周末我们在专题报告《论流动性环境与周期股的交易性机会》中,详细复盘和论述了流动性与周期股的交易性机会,但从长期看,明年A股在目前点位大幅下行空间有限,更可能的是海内外黑天鹅风险、年末资金面更加紧张等带来的短期急跌。

  分析4次超级行情,除了行业本身基本面以外,宏观流动性和市场流动性也扮演着重要作用,此外,随着成长股当前估值消化与盈利增长正逐渐走向平衡,再加上2018年“十三五”规划发布,此前涨幅落后的新兴成长板块如计算机、传媒、通信等,或许会迎来修复机会,加上每年年末市场风格多变,近期可密切关注今年以来持续低迷的成长股,过去一年半上游周期品有“两大三小”五次主要行情,都对应流动性或监管间接性宽松的区间(略有滞后),而几次较深的调整都对应资金面突然紧张的区间。

  预计未来国内经济将会温和放缓,市场聚焦于各行各业的核心标的,要特别注意的是,在需求波动不大或缓慢回落情况下,本轮国债利率主要反映货币阀门的松紧,方向上与之前三次相反,就具体基金产品的投资,(,)分析师王聃聃表示,进入年底,基金投资需适时调整、保持一定谨慎。

  周期基本面上,一方面,开工旺季供需缺口的预期有望提前反映,另一方面01月初受债市和利率干扰,已进行较为充分的调整”同时,在风格上其建议均衡配置,但从稳健的角度出发,可适当进行结构调整,在延续价值蓝筹风格基金底仓配置的思路下,侧重大金融持仓的基金或在蓝筹白马持股相对分散、擅长深度挖掘选股的基金产品,并搭配具备突出选股能力的成长风格型基金,3、重申地产板块的配置逻辑在01月13日开年第一篇周报《迎接风险偏好的修复:银行地产“守正”、四大主题“出奇”》中,我们精准提示了地产板块的配置机会,随后一周地产指数大涨7.7%